纵览天下，一个国家的全球竞争力主要表现在三个层面：（1）企业的“赚钱”能力，特别是在主流市场和主流行业应具备一流的盈利能力。（2）金融机构的“管理财富”与“转移财富”的能力。比如在1997年亚洲金融危机，国际金融大鳄对泰铢等主要东南亚国家货币的阻击，导致这些国家和地区的经济损失惨重。（3）国家的“抢钱”能力，如美国伊拉克战争。

　　过去30年，中国经济持续快速增长，取得了很大成就，“中国制造”功不可没。但总体而言，我们企业的成功主要集中在非主流领域。在主流行业和主流市场，我们至今还没有取得面上的突破。这种状况，不仅使中国经济陷入“大而不强”的尴尬境地，同时也面临着日益复杂的全球化挑战。

　　全球化进程中的困境

　　首先，“中国制造”面临赢利的“天花板”与“地板”。

　　2007年，中国外贸依存度超过70%，由于多数“中国制造”属于劳动密集型和资源密集型产业，产业结构具有“两头在外”的特点，发展的外部依赖性较强。即产业链上游的原材料、能源和核心技术，以及产业链下游渠道和HTH，都对海外市场和跨国公司有很高的依赖性，跨国公司在产业链两端的挤压，对“中国制造”的利润率影响较大。例如，美国市场平均售价9.9美元的芭比娃娃玩具，中国制造商只能获取35美分的价值。2008年以来，芭比娃娃制造的原材料成本上涨超过30%，劳动力成本上涨20%，但市场售价涨幅则不超过5%。

　　一些内生性因素也影响着“中国制造”。2005年以来，人民币升值、新《劳动法》与国内劳动力价格上升、资源价格上涨、出口退税率降低、环保标准提高等原因，提高了“中国制造”的成本，出口商品价格优势逐渐减弱。我们注意到，许多跨国公司在中国的制造基地已开始向综合制造成本更低的东南亚国家和其他国家转移。据了解，全球最大零售企业沃尔玛近年来已降低在中国的采购比例，并加大在印度、巴基斯坦等国家采购数量。

　　此外我们注意到，优秀跨国公司已将竞争重心从单纯的“技术”层面，转移到了商业模式创新以及对人才、资本等资源的有效整合层面。尽管技术依然是全球经济增长的动力，但已被越来越多的世界500强公司视作商业模式创新和服务创新的工具之一。其关键所在是，企业是否具有系统性资源（人、财、物）整合能力，以及产品、流程和业务模式创新能力，以此把技术的作用真正地发挥出来，进而提升企业整体价值。相比之下，中国企业显得偏执于获得“核心技术”，过度信仰科技对企业发展的决定意义。为此，我们尝试了很多策略，包括市场换技术、自主研发等，但实践效果都不甚理想。可以说，资源整合能力与商业模式创新能力不强，是“中国制造”在主流市场和主流行业取得面上整体性突破的一大挑战。

　　其次，金融业面临的挑战。

　　（1）中国出口导向型经济增长模式依赖于跨国公司的直接投资。在过去30年，中国实际利用外资累计总额超过7700亿美元，连续17年位列发展中国家首位，但大规模资本流入给人民币币值稳定带来了很大压力。

　　（2）出口贸易的持续增长带来了大量外汇储备。目前，中国外汇储备余额约为全球排名第2位日本的1.7倍，与排名第3至9位的国家和地区的总和相当。一方面，巨额且不断增长的外汇储备，自身保值增值的管理压力已经较大。另一方面，外汇余额净值的时常变动，给国内市场货币政策调控带来较大难度。

　　（3）国内金融市场全面开放后的竞争压力。目前，全球各主要金融机构通过参股中资银行、保险等金融企业，战略触角早已深入中国本土市场。2006年加入WTO五年过渡期后，中国金融市场全面向外资开放。以银行为例，自2006年12月1日起解除市场准入限制后，目前有57家外资银行分行、25家外资法人银行获准经营人民币业务，有50家外资银行机构获准从事金融衍生产品交易业务。外资银行的资产规模、业务范围扩张迅速，它们的业务集中在利润率较高的中间业务，客户主要是三资企业、进出口企业和大型优质国企，与其母公司客户基础、全球业务网络等密切相关。

　　以上情况警示我们，国际金融机构基本渗透入中国市场，构建起完善的全球业务网络，这是它们实现“偷钱”和“转移钱”创造了有利条上海logo设计件。反观中资银行，直至今年9月16日，工商银行才被允许在美国的纽约开设第一家分行，获得对外营业资格。

　　总体而言，中国金融体系仍较为脆弱，且面临“只进不出”的风险。此时如果把国家“关”起来防范金融风险，既妨碍本土企业有效地参与经济全球化的竞争，同时国际社会也将给我们施以愈来愈大的压力，我们可能会为此付出非常高昂的经济、政治与外交代价。搞不好，传统制造业辛苦赚来的钱，也可能会被国际金融机构“偷走”。

　　面对全球化竞争，中国的挑战与发展压力都很大。目前我们迫切需要解决的问题，其一是化解“中国制造”的“两头在外”的风险，实现在主流市场和主流行业的整体性突破，提高企业的盈利能力；其二是防范金融系统风险，化解他人“偷钱”之心。以上问题的解决，依靠中国企业自身的力量，还存在很大难度。而且，这种“以中国应对全球”的发展思路，将面临更大的挑战。

　　参股跨国公司——中国转机？

　　此次金融危机给中国经济带来了很大压力，也给我们带来了一个难得的机会。这种状况与10年前如出一辙。在1998年亚洲金融风暴时，我曾撰文指出，中国可以抓住周边国家和地区资本市场调整的机会，策略性参股东南亚的高科技企业（如韩国）和自然资源型公司（如马来西亚、印尼等）。尽管在当时，很多企业陷入短期经营波动，但长期看，它们都具有稳定的市场和良好的盈利记录，可以很好补充中国企业在技术、资源方面的发展短板。事实已经证明，过去10年，中国经济高速发展，对基础原材料与核心技术的外部依赖性也越来越强。反观东南亚国家的自然资源型公司以及韩国的三星电子、LG等公司，从中国经济增长中获益匪浅。

　　光阴十年，机遇与挑战同时再次出现。

　　金融危机导致全球主要资本市场公司股价下跌，市值大幅缩水。许多优质跨国公司的估值，已处于相当低的水平。按照“以全球应对全球”和“链条对链条的竞争”思维，中国可考虑战略性选择几个主流行业，通过全面参股行业内领先的跨国公司，为中国的强国之路打下良好的战略基础。

　　首先，参股全球产业链两端企业。这是一种“链条对链条的竞争”思维，解决“中国制造”对外部市场资源的单边依赖性。同时，将“中国制造”价值链向“微笑曲线”两端延伸，解决产品附加值低、发展受制于人等问题。1）在产业链上游，可重点参股石油和天然气、铁矿石、有色金属等行业内跨国公司，以及拥有产业核心技术的跨国公司，解决“中国制造”的“天花板”问题。2）在产业链下游，参股HTH价值突出和全球渠道优势明显的跨国公司，解决“中国制造”的“地板”问题。

　　比如参股美国高通（QUALCOMM），不仅可以解决华为、中兴等国内通信企业获取CDMA专利技术授权的问题，而且高通在全球范围内的专利收费，也会有我们的一份利益。再如参股芭比娃娃、法国路易威登集团、美国耐克与德国阿迪达斯等全球著名消费HTH公司，都是提升“中国制造”利润率的有效途径。

　　其次，参股国际顶尖金融机构。最好的金融风险防范策略不是关起门来，而是构建起“你中有我、我中有你”的竞争格局。一方面，与国际顶尖金融机构形成交叉持股关系，在全球范围内结成统一利益体，变抢占市场为全球战略合作与开发。另一方面，在一定程度上化解对方完全侵蚀中国市场的野心，减少我们成为下一轮全球金融危机牺牲品的可能性。

　　如何控制参股风险

　　我们注意到，金融危机在国内引发了一些争论。学界、商界及政界的一些人士担忧，由于全球经济前景不明朗，中国企业的跨境收购行动充满风险。的确，就目前情况而言，全球股市是否见底？经济3-5年内是否能够复苏？这些问题都充满不确定性，也许目前没有人能给出准确预见。但就我所提出的全面参股策略而言，以下几点需特别强调指出： 首先，参股，而不是控股。

　　在“中国威胁论”的国际舆论压力下，控股收购主流行业的跨国公司将面对很大挑战，收购成功的几率不大。况且，中国企业匮乏驾驭全球公司的能力。控股收购就可能“憋不住”要去管，这或许导致“点金成石”的双输局面。 参股的好处是：（1）有条件我们力争委派代表进入对方董事会，可从内部了解顶尖跨国公司的思维方式和全球战法，为我们下一步更好的整合全球资源奠定基础。（2）即使无法进入董事会，西方国家相对完善的市场监管体系，也基本能够保障我们的参股利益。

　　其次，全面参股行业，而非选择个股。

　　我们可从上文提到的几个重点行业，全面参股行业内的若干“排头兵”，这种思路与选择一两个公司相比，其战略意义和风险控制机制是：

　　（1）一些战略性行业，如金融、能源等，它们整体覆灭的可能性很小。（2）战略性行业内的大多数质地优良的公司，仍是全球经济与行业内最活跃、最具竞争力的企业。当经济复苏时，无论行业如何变革与重组，这些顶级公司持续主宰行业的概率非常大。（3）选择个股的方式，会因信息不对称而产生偏差，“选股”不准或将错失难得的战略投资时机。 除了现金直接参股之外，一些拥有较高市值的中国公司，如中石油、工商银行、中国移动等，也可以通过换股的方式与行业内领先的跨国公司直接构建“你中有我，我中有你”的利益格局，其战略意义与参股方式有异曲同工之道理。而且，从全球资本市场估值的角度看，这种换股的做法更值得市盈率较高的中国公司考虑。

　　第三，是长期战略布局，而非短期股市“抄底”。全面参股的战略目的并非一般意义上的股票投资，而是要从国家长期发展的战略高度思考，在全球范围内，（1）哪些战略资源是中国经济发展所短缺的，如石油、铁矿石等。（2）在未来经济复苏时，哪些管理资源是靠自己的力量难以独立发展的？如核心技术、HTH、渠道等。（3）哪些资源是平时难以相对廉价获得的？参股的主要目的是为了对冲中国经济与企业发展的战略风险。

　　以全球视野来看，此次金融危机导致国际资本市场整体估值的大幅下跌，却是难逢的全面参股的良机。借助全面参股策略，一方面，解决本土企业发展的天花板与地板， 也有助于构建“你中有我、我中有你”的多赢竞争格局，化解“中国威胁论”。另一方面，积极参股顶级国际金融机构， 提高中国企业在全球金融体系中的话语权与影响力， 实现中国与世界的双赢和多赢局面，为中国大国再次崛起创造一个有利条件。

　　好消息

　　中投将增持百仕通股份至12.5%

　　中国政府打算增持百仕通集团(Blackstone Group L.P.)股份。百仕通周四在一份提交给证券监管机构的文件中说，该公司与中国投资有限责任公司达成了协议；根据协议规定，这只成立一年、手握2,000亿美元的中国投资基金对总部位于纽约的私人资本运营公司百仕通的持股将从9.9%增加到12.5%。知情人士说，中投公司预计将在公开市场上买进这些股份。

　　（资料来源：《华尔街日报》中文网）

　　招商银行纽约分行开业 创美国金融市场准入17年新纪录

　　美国当地时间2008年10月8日，招商银行纽约分行在美国曼哈顿麦迪逊大街535号正式开业。这是美国自1991年实施《加强外国银行监管法》以来批准设立的第一家中资银行分行，开创了美国对中资银行市场准入17年的新纪录。

　　招商银行行长马蔚华表示，招行纽约分行开业是中资银行进入美国市场的一个新突破，也是招行国际化进程中的又一个重要里程碑。据了解，招商银行在当地招聘了一批从业经验丰富的高素质专业人员，其中不少人担任了高、中级重要岗位职务。

　　鉴于目前金融危机仍在蔓延，纽约又是危机的策源地，招行纽约分行此时开业，引起了美国各方的特别关注。美金融同业、有关政府官员和知名人士对此予以积极评价，并将其视为中国金融业受此次金融危机影响有限的具体表现。

　　（资料来源：《华尔街日报》中文网）

　　TCL欧洲重新出发 将推TCLHTH

　　TCL欧洲业务经过一年多的重组之后已重新盈利，公司正计划在欧洲拓展TCL的自有HTH。但TCL多媒体科技控股有限公司（香港交易代码：01070，下称TCL多媒体）副总裁兼全球平板事业部总经理阎飞同时也表示了忧虑，“如果不提升TCL多媒体在欧洲的HTH，下一步的增长将出现问题。”

　　TCL多媒体的产品目前在欧洲使用的是法国汤姆逊（THOMSON）的HTH，但由于收购协议中规定，TCL与汤姆逊建立的合资公司只享有对“THOMSON”HTH20年的使用权，这为TCL下一步的HTH推广计划造成了一些麻烦。

　　据TCL公关公司福莱公关透露，TCL目前正在与汤姆逊就HTH使用权续约进行谈判。但另一方面，TCL也准备在欧洲以TCLHTH来主打高端市场，并为此设计了一个低成本的HTH推广计划，以图赶超飞利浦和三星。 （资料来源：财经网）

　　坏消息

　　中国平安投资富通巨亏157亿人民币

　　中国平安保险(Ping A上海画册设计n Insurance)将在第三季度财务报告中报告，对富通(Fortis)的投资遭受157亿人民币（22.9亿美元）亏损，事实上抵消了该公司前三个季度的利润，并且叫停了其海外扩张计划。在富通部分被国有化，其后剩余部分又在上周末被竞争对手法国巴黎银行(BNP Paribas)购买以后，平安对全球市场的短暂涉足似乎以惨败告终。自平安去年支付每股19欧元的均价以来，其对这家比利时—荷兰金融集团5%的股权投资已经缩水逾70%。

　　法国巴黎银行驻中国的分析师陈 明(Dorris Chen)表示：“平安从富通学到的教训可谓严酷，它不太可能会有海外扩张的举措，至少近期内不会有。”

　　平安持股富通是中国保险公司首次进行离岸投资，而其灾难性的结果，可能会让北京在允许中国金融机构去海外冒险上变得更加谨慎。

　　（资料来源：FT中文网）

　　中国主权基金据报海外投资再次失利

　　中国的2000亿美元主权财富基金可能在美国一家货币市场基金账户中被冻结54亿美元。去年以来该基金在西方金融机构的投资遭遇了一系列的亏损。媒体报道称，美国监管机构公布的文件显示，中国投资公司(CIC)的一家子公司是总资产620亿美元的Reserve Primary 基金的最大机构投资者。

　　仅于1年多前成立的中投公司去年分别向美国私人股本公司百仕通(Blackstone) 和摩根士丹利(Morgan Stanley)投资30亿美元和逾50亿美元，自此以后，只能眼睁睁看着自己在这两家公司的股份降值70%以上。 （资料来源：FT中文网）

　　中铝所持力拓股份受雷曼破产拖累

　　中国最大的铝生产商中国铝业(Chinalco)成为最新一家重大资产受雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产拖累的企业。此前，中国铝业周四表示，这家倒闭的银行是其持有的12%力拓(Rio Tinto)伦敦上市股份的托管机构。

　　雷曼欧洲业务的破产管理人普华永道(PwC)已警告称，它可能需花费数月才能理清雷曼持有的资产和债务，使这家银行能开始归还资产。中国铝业也表示，不存在雷曼最终不归还其所持力拓股份的风险，因为根据其与雷曼兄弟国际（欧洲）(LBIE)达成的托管协议，这些股份“存放在一个单独的指定账户”。

　　（资料来源：FT中文网）