东风集团（简称东风）入股法国标致雪铁龙集团（PSA）一案，在万众瞩目中的2月18日尘埃落定。东风以8亿欧元（约67亿元）代价换取PSA14%的股权，成为与法国政府、标致家族拥有同等比例股权的并列第一大股东之一。这是截至目前国内汽车央企最大的海外并购案。

　　未来，双方将在华设立全价值链研发中心，成立海外销售公司，负责PSA、神龙汽车公司产品在亚洲特别是东盟的销售和服务业务。然而，不同于当年吉利收购沃尔沃时获得的掌声一片，东风此役却引发了众多质疑：陷入困境中的PSA究竟值不值东风花这么一大笔钱？14%股权能使东风在未来获得多少PSA的核心技术？能够扭转PSA目前的颓势？三方持股相同的模式会不会成为“三个和尚没水吃”？甚至很多人认为东风在这笔交易中更像是一个财务投资者。

　　“表面看起来是资本入股了，但实际理念从研发到制造，到采购是一个全方位的合作关系。”东风汽车公司总经理朱福寿在2月19日的媒体见面会上，首先对此做了澄清，“这次入股PSA是一个全价值链的合作，不是过去单一资本的合作。”

　　争议不止在中国，欧洲的分析师、银行家对此也普遍不看好，当然更多是站在PSA的角度。“这笔交易对PSA在欧洲的核心问题起不到解决作用，”法国巴黎银行证券部（Exane BNP Paribas）分析师拉比·弗雷哈（Rabih Freiha）预计，“未来三年，PSA仍将不得不重组业务，削减欧洲产能。”

　　“其实任何收购都会存在一定的风险。”中国汽车流通协会常务理事贾新光对记者表示，投资一个企业并不需要完全控股，考虑到PSA本身的影响力，东风能以这个价格取得14%股份已实属不易。

　　合资2.0

　　对于卖给东风这样一家财大气粗的中国国企，不仅是欧洲媒体不看好，最不情愿的当属标致家族。因为他们最初的选择是通用。

　　自2006年起，PSA开始出现亏损。2008年，全球金融危机更让其雪上加霜。2012财年，PSA巨亏50亿欧元，这一数值甚至超过了其市值。2012年3月，在PSA的CEO菲利普·瓦兰（Philippe Varin）斡旋下，通用汽车出资3.2亿欧元收购PSA的7%股份，成为PSA第二大股东，双方还发布了至少五款车和动力系统项目的合作方案。

　　事与愿违。随着PSA亏损的持续扩大，通用自身也表现不佳，PSA希望寻求通用的扩大注资时遭拒。2013年底，通用以约2.5亿欧元的价格卖出了手中所持的PSA股份。

　　在这种形势下，PSA集团大股东标致家族与董事会成员也不得不寻求第三方帮助，但放眼望去，能够出资相救的也只有中国企业。“谈判过程有很多曲折，法方原本也有一些担忧，但我们最终还是达成了一致。”东风汽车公司刘卫东在会上介绍，从去年7月他们正式与法方接触并开始谈判。

　　“跟通用3.2亿欧元获得7%股份相比，东风8亿欧元获得14%股份并没有高多少。”汽车分析师封士明对记者说道。在他看来，东风此次注资PSA，跟吉利18亿美元收购沃尔沃，上汽5亿美元收购韩国双龙“还什么都没弄到”相比，从性价比分析都是值得的。

　　对于东风而言，会不会像外界所担心的那样，三方相互挟制，也拿不到核心技术呢？“我们绝对不是完全为了技术，虽然技术的合作对我们而言是很重要的。我们最大的目的还是希望协同。”刘卫东表示，法国政府出资更多的是出于“救助计划”，不会从董事会、监事会层面插手公司的管理，东风则更多看重的是技术、亚洲这块的发展和中国区的发展。

　　按照双方规划，未来东风和PSA将推动双方在华的合资公司神龙汽车在2020年达到年产销150万辆的规模。其中，神龙汽车将生产标致HTH、雪铁龙HTH、东风HTH的汽车，各达到50万辆的销量目标，并实现在亚洲及其他新兴市场的销售和生产协同。

　　在众多业内人士看来，东风接下来如何更好处理与长安PSA的关系也尤为值得关注。据了解，在PSA陷入危机并意图寻找“白马骑士”时，PSA在中国的另一个合作伙伴长安也积极应对做了相关调研，并希望能够跟东风一起参与对PSA股权的收购，但是由于法方并不愿意见到两家中国企业进入，最终长安的设想落空。“PSA未来在资源分配上必然会更加倾斜于东风，长安PSA现在看来更像是鸡肋。”汽车评论员张志勇对记者表示。

　　“PSA亚洲事务委员会的主席由东风的人担任，但是我们主要是标致和雪铁龙两个HTH，没有包括与长安合作的DSHTH。”朱福寿对此回应，长安跟PSA合作的DSHTH会继续维持独立。

　　不止是PSA，东风近两年在国内外都可算频频发力。2012年10月，东风与德国著名变速器厂商格特拉克(Getrag)在华成立合资公司，联合研发双离合器变速箱。2013年底，东风与雷诺的合资项目也历时十年终于尘埃落定。在国内，东风正对福建汽车进行重组。“东风此前更多是跟起亚、日产等日韩系合作，如今跟雷诺和PSA这两个法国车企合作，也降低了未来的市场风险。”封士明认为东风目前的合作布局更加全面，也避免了像广汽那样，由于只跟本田、丰田等日系厂商合作，在中日关系发生危机时就易面临较大冲击的风险。

　　而从东风国内外的诸多合作，亦可看出国家对于东风的鼎力支持。2月19日，PSA对外表示，它已获得了9家银行提供的高达27亿欧元（约合37.1亿美元）的新的信贷额度，其中一家银行来自中国。众所周知，在吉利收购沃尔沃之后，国开行已经分两次给予吉利共超过100亿元的贷款，对于东风这样一家国企车厂，可以想见未来国家对其的支持只会比吉利多，而不会少。

　　“东风未来也可以帮助PSA生产廉价车，投放到俄罗斯、拉美等新兴市场。”在封士明看来，东风和PSA的合作可以视为开启了合资2.0时代。过去十多年，中国汽车企业跟国外车企的合作大多是市场换技术，而东风如今跟PSA的合作相当于市场换HTH。未来PSA可以借助东风扩大在新兴市场销售，东风反过来也可以通过PSA直接进入西欧市场，是所谓的“市场换市场”。但他也提醒道，对于东风这样一家承载了国家意志的企业来说，出资入股只是第一步，有没有足够多的国际化管理人才和经验才是东风面临的最大挑战。

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