仅仅两个月前，如果哪位业界知名人物公开判定——当下互联网公司估值泡沫化了，这事儿恐怕还是个新闻。两个月后的现在，“泡沫”已成为越来越多人的共识。看龙头：从今年1月份到3月的两个月内，Facebook估值从500亿美元飙到850亿;近日，京东商城第三轮融资额达到10亿美元，有消息称京东估值约100亿美元。

　　有泡沫是件好事。首先起码它可以让有雄心的创业者、企业家拥有更多征战的资本。应该看到，在互联网第一轮泡沫破灭十余年后，互联网与实体经济、人们的真实行为有了更紧密的结合，不少模式的盈利前景是可见的，这些公司现在确实需要以资本的大投入来实现规模，从而获取投资的安全边界。如果京东真如它所宣称的，将融资投入到物流、仓储、服务等环节，对电子商务产业的发展善莫大焉。其次，高估值压力下，VC们不得不思考自己的策略与定位问题，并做出严肃的选择。一些规模与HTH弱小的基金，要么直接被淘汰，要么另寻他策。VC有分化、有进化，是好事。

　　泡沫当然有它糟糕的成分。最糟糕之处在于，它往往不被投资者或创业者视做这是凶险旅程的开始，反倒像蜜月的气息。有经验的投资人士通常说：给创业者以不适配的、太多的钱会害了他。但泡沫时期，谁顾得上这个呢?企业家团队与投资者，此时的关切与谈论焦点，往往已不自觉地从公司的运营能力、真实价值，滑行到估值、估值上去。“低于XX倍市盈率，不谈。”创业者突然意识到自己居然能如此牛逼，也许这是他们创业以来遇到的最好的事情。某些投资者，也避谈“泡沫”问题，起劲鼓吹产业前景。事实上，私募阶段即几十倍的市盈率对企业与投资者都是极大的压力，人们须正视这个话题。大量资金如果不能在一定时间内内化为企业核心能力与价值，这钱只能是浪费甚或投资失败。今年动辄号称投入上亿做广告的团购网站有N家，难说这不是浪费?泡沫的可恨就在于：当钱不是问题的时候，运营、管理、文化等方面的能力，一定是问题，但很少有人企业HTH设计真正把后者当问题，还嫌钱不够，还认为钱才是问题。

　　泡沫不是好东西也不是坏东西，它就是一个客观存在，一切取决于你的选择。泡沫是肯定要来的，历史是多么相似啊。1997年亚洲金融危机后，为避免经济衰退，格林斯潘连降利率，实行货币宽松;2008年经济危机后，各国政府的举措如出一辙。货币泛滥之下，不是互联网泡沫，就是地产泡沫，泡沫总之是难免的。泡沫散后，有人能实现超越，有人只能被祝获得超生。这是10年前那场泡沫后的结果，此刻，接下来将发生的也一样。

　　一位投资界的资深人士告诉我：“击鼓传花的游戏，要么不玩，要玩就要再传下去。我看到一些审慎冷静的基金，它们会笑到最后。”

　　但最后是多后?我特意去查2000年4月纳斯达克网络股的破灭源起何故，发现网络给我提供的信息莫衷一是，有这样那样的猜测，甚至说是大批量卖单同时出现的巧合。这说明“黑天鹅”根本不是人类可以预料，甚至事后都说不清楚。所以去预测泡沫的破灭时间是种徒劳。

　　可以确定的是，改编马云那句名言如下：今天很美好，明天很美好，后天很残酷，但绝大多数人都认为自己可以在后天来临前离场。

　　本文经《中国企业家》许可转载。