原标题：携程4亿美元控股艺龙：欲成BAT之外第四极

　　“为响应互联网烧钱的精神，我们选择了SOHO这栋大楼。”5月中旬，在携程入驻凌空SOHO的仪式上，携程CEO梁建章打趣地说道。在去年10月，携程耗资30亿元买下凌空SOHO的部分楼层。

　　5月22日下午，携程宣布投资4亿美元战略投资艺龙，持股37.6%，成为控股股东。今年以来，携程已在OTA领域多次举起并购大旗，进入了产业链多家公司。

　　大规模并购加上与去哪儿大打价格战，携程的盈利能力急剧下滑。自去年底亏损大门开启之后，今年一季度携程再陷亏损，一季度净利亏损1.26亿元，两个季度的亏损总额逾4亿元。

　　在此前，关于携程与去哪儿合并的传言不绝于耳，双方更是在今年初对调了控股股东，时代周报记者就此向梁建章核实，其对这一传闻也并未给予明确否认。

　　“去哪儿不惜贴钱抢市场份额，携程若不跟进，则会丧失份额。若跟进，盈利必受拖累，合并或许是减少双方损失的最佳方式。”著名投行人士黄立冲向时代周报记者评述说。

　　收购艺龙 垄断OTA细分市场

　　5月22日，携程网联手铂涛集团和腾讯收购了Expedia所持有的艺龙控股权。其中，携程出资约4亿美元，持有艺龙37.6%的股权。

　　一年前，两家公司的联姻传闻爆出时，携程回应称“没空”;而口称“携程和去哪儿敢合并就涉嫌垄断”的艺龙CEO崔广福，则在给员工的内部信件中直截了当地说“我们换老板了”。

　　截至去年底，Expedia持有艺龙63.7%股权，腾讯持有艺龙15.4%股权。按照当前携程的出资额计算，艺龙网当前估值10.6亿美元。艺龙的内部邮件还显示，此次交易完成后，艺龙仍将保持独立运营，崔广福继续担任CEO。梁建章则在内部邮件中表示，艺龙的酒店收入仅次于携程，收购之后竞争力进一步提升。

　　“艺龙靠着Expedia大金主的支撑已经烧钱烧了很久，携程与艺龙合并符合逻辑，两者合并基本上可以垄断OTA行业细分领域的酒店业务。”黄立冲表示。

　　作为OTA的老大，除了要与去哪儿抢占市场份额，携程还要在BAT瓜分OTA市场的大战中保持一定中立。

　　当前，BAT已在OTA行业提前布局。阿里旗下有去啊，百度早在2011年斥资3.06亿元收购了去哪儿60%的股权，腾讯也拿下同程网30%股权，并斥资8440万美元收购艺龙16%的股份，成为艺龙第二大股东，BAT在OTA领域三分天下局面形成。

　　烧钱不止 业绩承压

　　早在2013年，携程便已开始了一系列布局，包括入股途家网、APP快捷酒店管家、易到用车、一嗨租车(截至2014年底已是第一大股东)、途风旅游网、APP蝉游记。另外，携程还收购华远旅游、斥资36亿元购邮轮等。

　　去年4月27日，携程与途牛达成协议，将在途牛IPO完成时以发行价收购途牛价值1500万美元的股份;几乎在同时，携程又宣布将以20亿美元入股同程网，成为后者第二大股东。至此，两者之间的景点门票大战结束，携程将门票业务划给同程并支持其独立上市。

　　今年5月，原本已经形成BATX四分天下格局的OTA行业，又迎来京东。京东斥资3.5亿元，成为途牛最大股东，但由于腾讯是京东的股东之一，京东的入局标志着腾讯势力范围的进一步扩大。

　　在谈及OTA领域格局之时，梁建章曾对媒体公开表示：在中国，BAT之外，能成为那个X，最有可能就是携程。而对于以上多起并购的起因，携程公关部贺静表示，中国旅行市场规模巨大，携程会和行业内的同行们一起寻求共同发展。

　　大肆扩张收购的背后，财务一向稳健的携程在去年第四季度后开始陷入亏损。

　　数据显示，2014年第四季度，携程净利亏损2.24亿元，创下上市11年来的首次亏损。2014年一季度，携程的净利已经同比下降25%，二季度继续下降36%，三季度下降幅度进一步扩至42%。

　　进入2015年，携程的运营成本下滑明显：一季的运营成本为17.9亿元，同比增加68.68%，其中因并购带来的无形资产摊销成本达2.59亿元，同比增加36%。

　　易观国际分析师朱正煜分析指出，携程一方面不断扩大对外投资，另一方面还要与去哪儿打价格战，梁建章更表示将在2015年投入10亿元打价格战，营销成本的增加成为亏损的主因。

　　酷讯旅游网CEO张海军则认为，OTA行业同质化竞争非常严重，竞争焦点主要集中在市场占有率。在此种竞争氛围之下，携程要想长期获利，必须要垄断市场。

　　一统OTA还是投诚BAT?

　　OTA行业在资本的催化下，一直处于并购浪潮之中。只不过，在此番并购大潮中，资本方往往成为事件主导，创始人的决策权招致削弱。

　　此前58同城收购赶集，恰是由于赶集网进行多轮融资，创始人的股权已不断降低，一旦与投资人的对赌协议失败，创始人不得不卖股求生，赢家通吃的局面才得以连番上演。

　　目前在携程的股权架构中，梁建章及其一致行动人仅持有携程6.7%股权，并非第一大股东。今年2月，携程与去哪儿实现了控股股东的互换，携程原第一大股东奥本海默基金抛空携程前，已大笔买入去哪儿股票，坐稳第一大股东。

　　另一头，原去哪儿大股东T.Rowe Price Associates在2014年底卖出去哪儿近80%的股票，转投携程，并成为第一大股东。双方第一大股东的互换，被认为是两家合并的先兆。

　　一位从事互联网并购的业内人士向时代周报记者透露，携程与去哪儿合并更多取决于投资方的意愿，然而即使在双方合并之后，能否与BAT形成抗衡还是一个问题。

　　“OTA行业细分市场主要集中在机票、酒店和度假等市场领域，收购艺龙之后，携程在酒店领域基本处于垄断地位，但在机票和度假方面并没有绝对性的优势。对携程来说，只有垄断各个细分市场，才有可能在业绩上立于不败之地。而对BAT来说，控制3万亿-5万亿元的OTA行业，以实现新的业务支撑点是发展大计。不过，BAT在选择投资对象时很谨慎，不能说他们没有考虑入股携程，但是收购还要看双方的意愿。”酷讯旅游网CEO张海军对时代周报记者分析说。

　　长期以来，携程依靠龙头老大的行业地位及强大的资金实力一直在做加法，致力于打造一站式服务。不仅酒店、机票两手齐抓，还通过参股、控股多家公司介入景点门票、餐饮、出租车及汽车租赁等领域。

　　易观智库报告显示，在OTA领域，竞争对手主要围绕在线交通、在线酒店预订、在线度假等几个方面抢占市场。当前，在线交通占据了60%的市场份额，发展已经成熟，未来增速将逐步放缓。而市场饱和度只有20%的在线酒店市场，将成为竞争的重点。为扩大市场份额，各家进行了激烈的价格战，携程此前酒店业务处于领先地位，但去哪儿频频发起的价格战使其丧失了一定份额。另外，在线度假旅游市场的发展空间也较大，当前不少OTA企业设置线下体验店、投资线下旅行社来瓜分市场份额。

　　“携程加快并购扩张，不仅在C端促销，也不断加强在B端的战略投资，增强在资源端的渗透能力，并逐步完成整个产业链的布局，未来携程是否能够通过这些投资有效整合投资资源，是其能否发展的关键。” 朱正煜指出。

　　携程在收购艺龙网后，不仅在酒店市场份额大增，也一定程度上改变BAT在OTA领域的格局。“BAT巨头中，携程与腾讯当前已经共同投资艺龙，说明它已经选择了站在马化腾那一边，而阿里则与携程、去哪儿有所区别，作为平台型而非中介型的互联网企业，近年来一直游离于百度和腾讯的竞争之外，因无需对传统旅游企业收取佣金，它的平台优势未来会更加明显。”华美顾问首席知识官赵焕炎告诉时代周报记者。