原标题：投资16年首次套现 软银复合型减持阿里藏玄机

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　　有分析人士认为，阿里与软银对减持之事筹谋已久并且配合默契。 除了将由合格机构买家持有的信托证券，其余大部分减持股份都将被阿里收入囊中，进一步增强高管话语权，而那家“神秘的”主权财富基金，则可能是阿里新引入的战略投资者。

　　阿里的“亲密战友”软银终于在投资16年后准备阶段性“割爱”，软银此次拟减持金额合计约79亿美元。该消息发布后一石激起千层浪。值得注意的是，与A股公司减持简单粗暴相比，软银这个复合型减持方案真可谓“精心设计、配合默契”。

　　软银6月1日发布声明称，减持将分阶段进行。在79亿美元减持股份之中，最大的一块，软银集团将新成立一个法定可转换信托基金发行总额为50亿美元的强制性可转换债券，这些债券可在三年后转换为阿里巴巴集团的普通股;另有20亿美元股份将由阿里巴巴回购;还有4亿美元股份将出售给由阿里巴巴集团创始人和高管组成的阿里巴巴合伙人;剩余5亿美元则出售给未具名的“一家大型主权财富基金”。本次减持后，软银集团持有阿里的股份将由32%降至28%。

　　在50亿美元信托部分，初始认购者还可以额外认购10亿美元的信托证券，也就是说，该信托最大发行规模可达到60亿美元。

　　“这种‘强制性可转换信托’(the Mandatory Exchangeable Trust)在国外也是个很新的信托形式，设计相当复杂。”有信托业内人士对上证报记者表示，“其最主要的目的是为了确保软银以一个合理溢价将他所持有的阿里股份变现，同时又能降低他持有股份可能出现价格下行的风险。”

　　另有分析人士认为，除了将由合格机构买家持有的信托证券，其余大部分减持股份都将被阿里收入囊中，进一步增强高管话语权，而那家神秘的主权财富基金，则可能是阿里新引入的战略投资者。由此可见，双方对减持之事筹谋已久并且配合默契。

　　马云在阿里1日发布的公告中积极回应：“在孙正义的领导下，在过去逾16年的时间里，软银一直是阿里巴巴高度重视的一个长期战略合作伙伴，我们期待继续保持我们紧密的合作伙伴关系。当软银在寻求改善它的财报时，阿里巴巴相信，通过购回我们自己的股票，再投资于我们自己的业务，是对我们的资金最好的利用方式，也将为我们的股东带来实际的利益。”

　　对软银创始人孙正义来说，阿里巴巴是其一生最为成功的投资。资料显示，软银分别于2000年和2004年，以2000万、6000万美元入股阿里巴巴，以阿里巴巴最新的市值计算，孙正义获利近1000倍。

　　而软银“割爱”阿里颇有“身不由己”的味道。资料显示，目前软银遭遇到了前所未有的危机，自2013年以来，软银一直债台高筑，当年，软银出资220亿美元获得Sprint公司的控股权，为了同其他两大美国运营商竞争，软银被迫投入更多资金。但在收购后，Sprint亏损不断增加，客户不断流失，2014-2015财年，Sprint出现15亿美元亏损。据彭博统计的数据，软银已身负超过1000亿美元的债务，因过于庞大，美国评级机构穆迪已把软银的长期信用评级降至垃圾级。

　　软银的公告也充分表达了对减持的无奈以及继续与阿里合作的信心。公告称：“减持阿里纯粹是出于软银自身的资金结构，以及降低公司财务杠杆的目的。”孙正义还在公告中表示：“事实证明我们对于阿里的投资获得了惊人的成功，过去16年里我们建立了紧密的合作伙伴关系。在此期间，我们从未出售过阿里巴巴的股份。阿里巴巴未来还有巨大的发展空间，软银集团期待与之继续紧密合作。”

　　减持后，软银董事长兼首席执行官孙正义仍将是阿里巴巴董事会成员，阿里巴巴的执行董事长马云也仍将继续担任软银的董事。

　　阿里还公告，阿里巴巴集团管理层将于2016年6月1日，星期三，美国东岸时间下午6:30 (2016年6月2日，星期四，香港时间上午6:30)召开电话会议讨论这些交易。(来源：上海证券报 王雪青)